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山东莘县市政定融24个月

信托 2020年08月07日 06:51 38 信托胜利网

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【山东莘县市政定融24个月】 新京报贝壳财经讯 工商信息显示,7月30日,金融科技公司“成方金融科技有限公司”正式成立,注册资本200780万人民币,法定代表人为张永福。

成方金融科技由中国人民银行征信中心、中国金币总公司、中国金融电子化公司、中国印钞造币总公司、中国人民银行清算总中心等五家公司出资建立。

成方金融科技的经营范围包括:软件开发;技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让;数据处理;计算机系统服务;租赁机械设备;租赁电子产品;销售计算机软件及辅助设备、机械设备、电子产品。

           

新京报贝壳财经编辑 赵泽

【山东莘县市政定融24个月】 腾讯基金08月03日讯,财通升级基金(代码501015)公布最新净值,数据显示,财通升级净值上涨4.38%。本基金单位净值为1.192元,累计净值为1.192元。

财通升级基金近一周上涨8.27%,近一个月上涨13.31%,近一年上涨49.75%,基金成立以来累计上涨19.2%。

财通升级基金成立于2017-09-09,业绩比较基准为45.0%×上海证券交易所国债指数+55.0%×沪深300指数。

该基金基金经理为谈洁颖。

2020年二季报该基金实现收益14472.15万元,报告期净值增长率为20.94%,报告期末基金份额总额为72134.95万份。

【山东莘县市政定融24个月】大类资产每周复盘(20):2020.07.27-08.02

一、周期会直接向上吗

随便经济数据的不断改善,我们将越来越难以用疫情后的经济恢复来对之作出解释。即使是最不被看好的外需,到目前为止也仍然在走强。虽然我们可以从贸易数据的细节中,找到一些外贸后续可能走弱的证据,但这些证据太弱,不足以成为押注一个方向的理由。卖方可以继续高喊看空经济,但作为交易者在当前应该关注经济周期直接向上的可能性,并作出适当应对。

经济在去年四季度出现了自发向上的迹象,如果没有新冠疫情的冲击,今年经济大概率会是一个弱复苏,经济增速和通胀水平都应该有所提升。在疫情全球扩散前,我一度认为疫情只是一次性冲击,不会改变经济运行的原有趋势。但随着疫情的全球扩散,我认为外需会发生重大变化,进而带来国内的连锁反应。但到目前为止,外需没有出现恶化,这一逻辑链条也就没有兑现。

从目前来看,有可能导致经济周期直接向上的因素包括:一是疫情后全球各国都出台了很大力度的救助和刺激措施,中国的政策应对也较为及时有效,因此基本保住了供应链,也避免了需求的断崖式下滑。二是疫情加速了经济出清和产业集中的过程,目前反而进入了出清后的良性恢复进程。三是中国最先恢复经济,因此具备最强的供应能力,因此外部需求向中国转移。

但我个人不太能接受直接向上的逻辑,主要基于以下原因:一是中国政策的力度偏弱,且宽松货币政策的退出时间过早。二是外需的冲击可能只是迟到,并非缺席。

目前的经济数据尚不能支持经济会重新走弱的结论,而经济周期直接向上的逻辑也不强,后续经济走向仍然存在较大的不确定性。加之美国大选之年,外部不确定性依然较大。但我们仍有一个相对确定的判断:政策关注点转向中长期问题,逆周期政策的力度是偏弱的,且后续逆周期政策特别是货币政策的再度宽松将以经济显著恶化或外部风险急剧上升为前提。

对于债券市场,由于货币政策的态度已经相对明确,基本面会主导下一阶段的走势。而市场对于基本面不会再度显著恶化逐步形成共识,因此需要关注两点:一是市场何时对经济持续改善的逻辑形成共识,二是市场何时对经济复苏的关注点由方向转向斜率。

对于股票市场,由于货币政策的过早退出,全面牛市基本不可能出现,且在目前估值偏高的情况下存在杀估值的风险,但结构性机会依然存在。

从宏观对冲和资产配置的角度来看,近期债券和股票之间的跷跷板现象源自资金的转移而非坚实的宏观逻辑,因此后续会淡化。而债券和商品特别是工业品之间的跷跷板效应则会得到加强。

二、本周事件综述

1.本周重要经济数据

(1)周一公布6月工业企业经营数据

6月规模以上工业企业利润总额增速由6.0%大幅回升至11.5%,从行业来看,采矿业、中上游制造业增速回升较快。产成品存货的增速由9.0%回落至8.3%。亏损企业家数亏损额增速有所回落,但仍处在高位。

虽然利润总额这一指标波动很大,且是一个滞后数据(工业增加值和PPI已经在很大程度上前瞻地构成了这一指标),后续走向存在不确定性,且上半年整体仍然大幅负增长,但至少到目前为止我们仍缺乏经济将很快回落的证据。这一数据整体上仍强化了经济改善的逻辑。

(2)周四公布美国二季度GDP

美国二季度不变价GDP的环比折年率为-32.9%。这一数据本身并不超预期,也几乎没有对市场造成什么影响,但还是有几句无关的话想说一下。

虽然有不少自媒体很早前就开始YY二季度中国GDP超过美国,美国数据发布后也声称美国GDP跌去三成,但这其实是对统计指标不了解造成的。实际上,中国一季度GDP虽然同比为-6.8%,但环比折年率达到-34.4%,收缩幅度比美国二季度还要大;而美国二季度GDP的同比为-9.5%,跌幅还不足一成。关于同比和环比指标各自的含义,我在4月19日评论中国一季度GDP时已经有过阐述,可以点此参看。

(3)周五公布中国官方PMI

7月官方制造业PMI由50.9%回升至51.1%,非制造业PMI由54.4%回落至54.2%,建筑业PMI由59.8%回升至60.5%,服务业PMI由53.4%回落至53.1%,综合PMI由54.2%回落至54.1%。

从制造业PMI的分项来看,13个分项中只有出厂价格指数小幅走弱(供货商配送时间为逆指标),备受关注的新出口订单指数由42.6%大幅回升至48.4%。

这一PMI数据整体是较好的,特别是建筑业在7月洪水的影响下,仍然显著强于季节性,后续可能还有走强的动力。因此,这一数据仍应视作对经济复苏逻辑的强化。

2.本周重要政策线索

(1)周四政治局召开会议

本次政治局会议是部署下半年经济工作的例行会议,同时研究了制定“十四五”规划的有关问题。

对于部署下半年经济工作的部分,可以用两点来概括:形势方面,对短期经济乐观,对中长期隐忧关注加强;政策方面,淡化逆周期政策,强化跨周期政策和改革开放。

本次会议除了再度提及“两个循环”外,还增加了“持久战”、“宏观调控跨周期设计和调节”等提法。对“以国内大循环为主体”也有了较明确的阐述,即核心是“牢牢把握扩大内需这个战略基点”,包括了消费、投资、新型基建、新型城镇化、产业链供应链、农业等问题。

财政政策和货币政策的总体表述未变,但分别增加了“注重实效”和“精准导向”的表述。从后面的具体提法和全篇来看,逆周期政策力度减弱是比较确定的。

关于“两个循环”,上周的文章已经作过一点论述,但这周看到不少文章说内循环不仅长期是好事,短期也是好事,还是多提一句。从历史来看,在中国改革开放的关键节点,推动力不少确实来自外部,因此在目前的局势下,如果外部压力能够化为内部动力,确实长期会是好事。但从短期来看,内循环无非就是出口转内销的同时加大自给。这是违背比较优势原理的,必然从供给能力和总需求两个方面对经济造成负面影响。

最后,本次会议的一个主题是制定“十四五”规划,因此要与2015年7月20日制定“十三五”规划时的政治局会议对比。截个图,看看最大的变化在哪里。所以说,国务卿大人还一副发现了新大陆的样子,难道没听说过“不屑于隐瞒自己的观点和意图”吗?

(2)周四美联储召开议息会议

本月的FOMC会议对于政策利率、资产购买计划都没有作调整,声明指出经济复苏取决于疫情,整体仍偏鸽派。鲍威尔在记者会上暗示财政政策需要加大力度。整体而言,本次议息会议没有什么看点。

(3)周五央行等决定资管新规过渡期延长一年

对于资管新规过渡期延长,市场早有预期,央行在7月10日的新闻发布会上也已明确表态,因此预计不会对市场造成冲击。从宏观层面来看,资管新规整体上是一个偏向紧信用的政策,因此延长其过渡期相当于是宽信用的一个边际推动力。

(4)周五美国众议院通过1.3万亿美元财政支出法案

这一消息让美股在周五出现了V形反弹。有不少媒体把这叫作刺激法案,这种提法有待商榷。因为这其实是对下一财年支出的一个预算法案,经济救助和刺激只是其中一个方面。

目前众议院已经开始为期五周的休会期,本周五是众议院休会前的最后一天,参议院将在下周结束后开始休会期。因此若参议院未通过这一法案,可能这一法案的最终通过时间将拖到9月甚至更晚。

这一法案的源头是由民主党控制的众议院在5月提出的一个3万亿美元的法案,但一直未得到共和党控制的参议院的认可,共和党提出的法案支出规模是1万亿。目前众议院将规模下调到1.3万亿,已经是重大的让步,但从细节上看还是有一些地方是共和党不太能接受的。因此,虽然下周参议院通过该法案的可能性较大,但也不能排除不通过的可能,这也是下周最大的潜在风险。

3.本周其他重要事件

本周四,特朗普发布推特称,2020年大选将是历史上最不准确和最具欺骗性的大选,因此希望推迟选举,直到人们能够正确、安全地投票。虽然这事儿最后成真的可能性很小,市场也没有当回事儿,但实在让人啼笑皆非。

本周末舆论最大的关注热点,是特朗普称将封禁TikTok在美国的业务,而字节跳动也同意剥离TikTok美国业务,将其出售给微软或其他美国公司。目前这个事的原因和后续走向还众说纷纭。只能说,美国在背离自己价值观的道路上越走越远。这也包括蓬佩奥最近有点滑稽的言论。过去,美国高举意识形态大旗的时候,确实有一点理想主义的光亮在里面,现在真是堕落得越来越不堪了。

本周,中美在上周互关领事馆后,暂时十分默契地没有将冲突进一步升级。

本周,全球新冠疫情仍在加剧,全球单日新增病例仍在靠近30万,美国、巴西、印度的疫情也仍在加剧。中国新疆等地的疫情暂未得到缓解。中国香港疫情加剧,特区行政长官林郑月娥宣布推迟立法会选举一年。

三、市场回顾与展望

1.债券

本周,货币市场面临跨月,但在央行公开市场净投放呵护下资金面总体维持宽松。现券由涨转跌、大幅调整,总体与股票仍存在较强的跷跷板现象,资金面对其的影响减弱。

目前,跟上周一样,短期我依然对债券持负面观点,主要是基于经济数据不断改善的逻辑。但依然认可债券的中长期配置价值,且认为下半年出现交易性机会的概率依然不低。

2.股票

本周,A股由跌转涨、大幅反弹,基本收复前两周的下跌;但成交额继续萎缩,周一和周二成交额均在1万亿以下。

A股在经历7月的巨震后,市场人气有所涣散,且在货币政策提前退出的情况下,估值整体上很难提升,因此出现全面行情的可能性很小,且部分高估值股票可能存在杀估值的风险。下一阶段,整体上偏空震荡的可能性较大。且由于股票估值整体偏高,除少数板块外,当前股票的配置价值偏低。

3.商品

本周,商品总体小幅波动。工业品方面,有色金属和化工品涨幅较大。农产品主要受豆粕大幅下跌拖累,但粳米、玉米、连豆等国内品种仍录得较大涨幅。

本周,贵金属继续大幅上涨,现货黄金上涨3.9%创历史新高并逼近2000美元关口,现货白银冲高回落最终涨6.9%。上周已经对贵金属大涨的逻辑作了简要阐述,本周要提示一下贵金属的追高风险。从历史数据来看,贵金属在上涨过程中的回调幅度是相当惊人的,追高会使得交易极其被动,此外还要注意美元反弹带来的风险。

4.汇率

本周,美元指数继续大幅下跌,人民币兑美元汇率小幅升值。

长期来看,美元指数仍处在下行周期,但短期内应关注美元指数反弹的可能性,同时关注美元指数反弹给其他资产特别是贵金属带来的风险。

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