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四川江油市2020年定融计划

评估报告 2020年08月02日 17:57 9 信托胜利网
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四川江油市2020年定融计划
7月27日,现券期货震荡偏弱 ,国债期货低开低走 ,盘中窄幅震荡小幅收跌,10年期主力合约收跌0.10% 。交易员表示,市场避险情绪减弱且周一公布的企业利润数据印证国内经济仍在持续修复中 ,对债市形成一定压制;叠加近期债市连续小幅反弹后,部分止盈盘退场暂观望 。

银行间主要利率债收益率窄幅波动,整体小幅上行1-2bp左右。10年期国开活跃券200205收益率上行1.29bp报3.38% ,10年期国债活跃券200006收益率上行2bp报2.88%。上海一位银行交易员表示,一方面货币政策态度回归中性依旧压制债市,不过近期国内新疆和大连本土新冠疫情再起 ,疫情对于后续经济活动的影响仍难消除 。同时风险因素也将制约债市的调整空间,短期市场料延续震荡走势。

           

央行周一公开市场完全对冲到期规模,银行间资金供求均衡 ,隔夜小幅上行至2%附近。交易员称,从近期央行流动性掌控力度看,1.8%-2%区间都可以视作较为正常水平 。当然本周即将迎来月末 ,不排除未来几日出现供给紧张价格上行的可能。

Wind数据显示 ,本周(7月27日至7月31日)央行公开市场将有1600亿元逆回购到期,其中7月27日到期1000亿元 、7月28日到期100亿元 、7月30日到期500亿元,无正回购和央票等到期。

交易员称 ,周一上午公布的6月企业利润数据仍在继续回升中,企业产成品存货增速也继续回落,市场对资金面边际收紧和基本面继续回暖的预期升温 ,叠加股市表现也较为顽强,带动利率有所反弹,中短端利率受资金面影响 ,上行幅度大于长端 。

兴证固收表示,7月以来债市的表现败也股市、成也股市;风险偏好下降有助于提升市场情绪,但交易资本利得可能不应有过高的预期。站在当前位置 ,继续做多债券偏博弈成分居多,需要较高的交易水平和市场敏感度。投资者应更加注重控制仓位与回测,以等待下一阶段的回调买入机会 。

江海证券称 ,从短期来看 ,在月末资金面边际收紧、8月后供给压力仍将回升 、基本面仍在平稳复苏、前期交易盘存在获利回吐需求、股市韧性较强等因素的共同影响下,利率存在一定的反弹风险。但从中期来看,利多债市的因素正在逐步增加 ,叠加目前利率仍处在相对高位,配置需求仍将持续释放,利率的上行空间已经较为有限 ,下半年债市的前景并不悲观。

债市要闻

1 、中国工业企业利润增速继续加快

中国6月规模以上工业企业利润同比增11.5%,前值增6%;1-6月份,全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元 ,同比下降12.8% 。统计局称,今年上半年,工业企业利润增速呈现“前低后高、由降转升”走势 ,分季度看,二季度工业企业利润同比增长4.8%,一季度为下降36.7% ,尤其是5、6月份 ,利润分别增长6.0%和11.5%,增速逐月加快 。

2 、创新驱动债市联通,国开行将首次试点多市场同时发行一只债券

国开行将于7月29日在上海面向全球投资人多市场同步发行首单“应对气候变化 ”专题“债券通 ”绿色金融债券 ,发行规模不超过100亿元。此举为我国首次试点多市场同时发行一只债券,将创新驱动债市的联通和开放,有效助力上海金融中心建设。

3、结构性存款规模下降超万亿 ,利差空间明显压缩

在监管持续高压之下,中资银行结构性存款规模在6月出现骤减 。从人民银行披露的信贷收支数据来看,6月末 ,全国中资银行结构性存款余额合计约为10万亿元,较5月末大幅减少约1万亿元,利差空间也明显压缩。

4、外资新变化:中国债券越跌越买 ,A股轮动加速

地缘政治不确定性因素增多 、全球疫情持续、在家办公成为普遍现象,这些逐渐影响交易者的情绪和行为——近来北向资金对A股趋于投机,机构则逆势增配中国债券。相比之下 ,外资对于中国债券的配置则十分稳定 ,而且越跌越买,这也主要因为债券交易往往以机构投资者主导,且增配中国利率债的外资机构往往是主权基金、央行等长期投资者 。

资金市场

公开市场操作:

央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作 ,当日1000亿元逆回购到期,因此今日无资金投放也无回笼。

           

资金面(CP):

银行间市场资金供求均衡,隔夜回购加权回购利率小幅上行至2%附近。交易员称 ,从近期央行流动性掌控力度看,1.8%-2%区间都可以视作较为正常水平 。当然本周即将迎来月末,不排除未来几日出现供给紧张价格上行的可能。

           

           

           

           

利率债市场

利率债成交走势(TBCN):

           

最活跃利率债成交统计(BBQ):

           

10年国债连续活跃行情(GZHY):

           

10年国开连续活跃行情(GKHY):

           

T2009日内走势(TF):

           

信用债市场

信用债成交基准统计(CBCN):

           

信用债成交活跃统计(BBQ):

           

信用债成交偏离监控(BBQ):

           

同业存单

同业存单发行(NCD):

           

同业存单成交(NCD):

           

同业存单成交偏离监控:

           

债券发行

7月27日 ,债券市场共发行167只债券,总发行量1634.37亿元,138只债券到期 ,500只债券提前兑付,6只债券回售,总偿还量2915.93亿元 ,当日净融资额为-1281.56亿元。

           

从发债类型看 ,7月27日,债券市场共发行地方政府债1只,同业存单119只 ,金融债4只,企业债1只,公司债10只 ,中期票据9只,短期融资券13只,资产支持证券8只 ,可转债2只 。

           

建行-万得银行间债券发行指数(CCBM):

           

招标情况

1.农发行3年 、5年 、10年(剩余期限7.1年)期固息增发债中标收益率分别为2.9794%、3.2087%、3.3279%,投标倍数分别为4.68 、5.79、7.47。

全国银行间债券市场交易结算日报

7月27日,全国银行间债券市场结算总量为39400.14 亿元 ,较上一工作日下降4.90%,交易结算总笔数为17212笔。其中,现券交易6937.96亿元 ,买断式回购341.01 亿元 ,质押式回购31842.42 亿元,债券借贷278.75亿元 。银行间债券市场回购利率涨跌互现,其中 ,7天回购利率上行27.4  bp至2.375%%,14天回购利率上行10.4bp至2.487% 。

           

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四川江油市2020年定融计划
蓝月亮于近日向港交所递交了上市申请。公司是国内领先的日化企业,在洗衣液、洗手液等细分市场占据领先位置。2017年至2019年期间 ,公司的归母净利润从0.86亿港元上升至10.8亿港元,年均复合增速达到254.37% 。但与此同时,公司也面临着销售增速放缓 、市场竞争激烈等风险。

实控人持股近九成 拟派23亿港元特别股息

聆讯资料集显示 ,蓝月亮董事会主席兼首席技术官潘东是公司的实际控制人,潘东通过ZED合计持有蓝月亮唯一股东Aswann 88.92%的股权。高瓴持有Aswann 10%的股权,相当于蓝月亮第二大股东 。

值得一提的是 ,蓝月亮在聆讯资料集中披露,拟就截至2020年6月止期间的保留盈利向唯一股东Aswann宣派有条件特别中期股息23亿港元。这一股息金额超过了蓝月亮最近三年的累计盈利,该笔中期股息需在2021年12月31日或之前完成。在达成有关条件的情况下 ,蓝月亮将于2021年12月31日或之前以其可用资源支付有关中期股息 。

蓝月亮上市所募资金将主要用于产能扩充、提高品牌知名度、投资并购 、增强销售及分销网络等。

净利润两年增长超11倍 线上销售占比持续提升

蓝月亮主营产品涵盖衣物清洁护理、个人清洁护理以及家居清洁护理三大品类 ,这三大品类在2019年的营收占比分别为87.60%、5.90%和6.50%。

根据弗若斯特沙利文报告,公司洗衣液 、洗手液、浓缩洗衣液产品各自的市场份额在2017年至2019年期间均连续三年排名市场第一 。

           

图1:2019年蓝月亮各业务营收占比

公司主要通过线下分销商、直接销售予大客户 、线上销售三种方式进行销售。从各渠道2017年至2019年的变化趋势来看,蓝月亮线下分销金额和占比均呈下降趋势 ,线下分销金额由30.62亿港元下降至27.25亿港元,占比由54.4%下降至38.7%。取而代之的是线上销售渠道,3年间 ,公司的线上销售金额由18.67亿港元上升至33.28亿港元,占比则由33.1%上升至47.2% 。

2017年至2019年,蓝月亮的营业收入从56.32亿港元上升至70.50亿港元 ,年均复合增速为11.88%;同期的归母净利润从0.86亿港元上升至10.8亿港元,年均复合增速达到254.37% 。可以看到,蓝月亮2017年至2019年的净利润增速明显快于同期营收增速。

           

图2:2017-2019年蓝月亮营收 、归母净利润变化

毛利率提升、费用下降推升净利润

仔细研究发现 ,毛利率提升以及费用端销售费用率、管理费用率下降均是蓝月亮净利润快速增长的重要原因。

聆讯资料集显示,蓝月亮的毛利率由2017年的53.2%上升至2019年的64.2% 。对于2019年毛利率的提升,公司表示主要原因为原材料成本下降 、改善存货和采购管理、提高生产效率以及高毛利率产品销售增加。

           

图3:2017-2019年蓝月亮毛利率变化

与此同时 ,公司销售及分销开支金额虽然由2017年20.69亿港元上升至2019年23.23亿港元 ,但其占同期营业收入的比例从36.74%下降至32.95%。此外,公司管理费用率也由2017年的13.78%下降至2019年的10.61% 。

上述因素综合作用下,蓝月亮2017年、2018年 、2019年的净利润率分别为1.5%、8.2%和15.3% ,逐年上升。

蓝月亮较快的业绩增长很大程度上也受益于中国广阔的市场空间。根据聆讯资料集披露,中国是全球最大的家庭清洁护理市场之一,相关市场规模从2015年的900亿元上升至2019年的1108亿元 。不仅如此 ,公司还充分受益于居民从洗衣粉到洗衣液这一消费行为变化趋势。数据显示,我国洗衣液零售销售价值2015至2019年的复合增速达到13.1%,洗衣粉同期的零售销售价值则呈逐年下降态势。一增一减后 ,洗衣液在中国的市场渗透率由2015年的32%上升至2019年的44% 。

留意营收增速放缓等风险

蓝月亮也面临着一些风险,包括营收增速放缓、市场竞争激烈等。

公司2019年度的营收增速为4.17%,较2018年度的20.17%明显放缓。

此外 ,主营产品的市场份额与行业第二名差距较小,是蓝月亮面临激烈竞争的主要体现 。

在国内的洗衣液市场,前五大企业2019年的市场份额合计为81.4% ,其中蓝月亮以24.4%的份额位居第一 ,与第二名23.5%的市场份额差距不足1% 。洗手液市场的情况类似,前两名2019年的市场份额分别为17.4%和17.0%。

由此可见,寻找新的增长点 、拉开与第二名的差距或为蓝月亮未来的两个重要课题。

【看新股】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以新股和次新股解读为主要内容的栏目 。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台 ,全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场,提供权威、专业 、全面的金融信息服务。


四川江油市2020年定融计划
今年,手机行业的竞争实在太过于激烈了 ,为了讨好用户、吸引用户,很多手机厂商发布的旗舰机,都开始玩极致堆料 ,特别是游戏手机阵营,堆料实在太猛了。譬如今天要说的这款游戏手机,是在7月23号发布的 ,它的堆料真的是有够爆表的,相信大家都有所耳闻,它就是玩家国度发布的ROG游戏手机3 。

           

随着骁龙865plus处理器发布 ,越来越多的手机将搭载这颗处理器 ,目前有两款搭载骁龙865plus处理器的手机诞生了,一款是联想的拯救者,另一款就是ROG游戏手机3了。ROG游戏手机3作为游戏手机 ,对硬件性能的要求特别高,除了搭载骁龙865plus处理器,它还标配LPDDR5内存+UFS3.1闪存 ,综合性能之强确实不是盖的,在发布会上,官方也表示ROG游戏手机3的跑分高达65万分 ,玩遍目前所有的主流游戏压力不大。

           

作为游戏手机,拥有一块好屏幕也是必不可少的,ROG游戏手机3就配备了一块6.59英寸的AMOLED对称式非异形全面屏 ,支持144Hz刷新率、270Hz触控采样率 、HDR10+,显示效果不错 。看了如此强大的硬件配置后,ROG游戏手机3的大电池容量也肯定是跑不了的了 ,内置6000mAh电池 ,并标配30W快充,由于电池容量大,充电速度可能会慢些。

           

ROG游戏手机3还有强大的散热系统 ,内置矩阵式液冷散热架构3.0,拥有多层散热结构,反正散热性能强大 ,作为一款手机,能拥有这样的散热已经很强大了。此外,ROG游戏手机3还配备了双立体扬声器 、横向线性马达 ,音效、震感体验也不错 。让人出乎意料的还是,ROG游戏手机3虽然是一款游戏手机,但是人家后置摄像头配置也很强大 ,6400万+1300万+500万像素超广角三摄,索尼IMX686主摄,拍照也不差。综上所述 ,ROG游戏手机3的堆料确实爆表 ,太强了,大家觉得呢?


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